Qu’est-ce qu’un compte en gestion distincte?

Leur nature ciblée est l’une des principales différences entre les CGD, les fonds communs de placement ou les fonds négociés en bourse (FNB). Alors qu’un CGD est géré au profit d’un seul épargnant, les fonds communs de placement et les FNB mettent en commun les actifs de nombreux épargnants. Il y a cependant beaucoup d’autres différences, et quiconque envisage d’opter pour un CGD doit prendre connaissance des avantages et des inconvénients de ce compte.

À qui les CGD sont-ils destinés?

Les CGD ont été créés dans les années 1970 pour les épargnants qui avaient un objectif que les fonds communs de placement de l’époque n’auraient pas pu leur permettre de réaliser. L’innovation dans la sélection des fonds communs de placement n’a pas vraiment pris son envol avant les années 1980 et 1990, lorsque les fonds sont devenus la norme en matière de placement pour les régimes de retraite à cotisations déterminées. Les épargnants qui souhaitaient obtenir plus qu’un fonds ordinaire devaient soit gérer leur propre portefeuille, soit en confier la gestion à un gestionnaire d’actifs professionnel.

C’est là que les CGD sont entrés en jeu. Partant généralement d’une stratégie existante, ces comptes peuvent être adaptés aux besoins de l’épargnant, puis gérés professionnellement par le gestionnaire d’actifs. L’acheteur type était un investisseur institutionnel à cette époque, mais les choses ont évolué.

En 2021, l’actif géré des CGD s’élevait à près de 1 800 milliards de dollars, tandis que celui de l’ensemble des comptes gérés (y compris les comptes autogérés dans lesquels sont détenus des fonds communs de placement ou des FNB, et les comptes à gestion unifiée) s’élevait à près de 11 000 milliards de dollars. En 2022, le taux de croissance prévu pour le secteur des comptes gérés était de 21,4 % au cours des trois années suivantes¹.

Avantages des comptes en gestion distincte

• Souplesse – Les CGD ont plus de souplesse que les fonds communs de placement ou les FNB, car ils ne sont pas régis par un prospectus. En général, un prospectus limite la stratégie d’un fonds à être exécutée dans le cadre de certaines lignes directrices. Par exemple, les fonds communs de placement ont des restrictions sur la quantité permise d’actions d’une même société et doivent répondre à certaines exigences en matière de titres et de répartition sectorielle pour être considérés comme diversifiés. Les CGD sont différents puisqu’ils peuvent comporter beaucoup moins de titres qu’un fonds et que les épargnants peuvent modifier une stratégie standard pour l’adapter à leurs besoins.
• Efficience fiscale – Les fonds communs de placement sont tenus de verser les gains en capital nets et les revenus accumulés au moins une fois par an, et, en dehors des comptes d’épargne-retraite qualifiés, ces distributions sont imposables. Étant donné que les épargnants qui investissent dans les fonds communs de placement possèdent des parts du fonds et non les titres sous-jacents, ils n’ont pas grand-chose à dire sur la façon dont ces distributions sont gérées ou sur le moment. Et comme ces distributions ont souvent lieu avec un décalage, les épargnants peuvent acheter des parts de fonds communs de placement après une baisse de prix, pensant avoir fait une bonne affaire, pour ensuite recevoir une distribution de gains en capital résultant de l’activité de l’année précédente. En revanche, les épargnants titulaires de CGD détiennent directement les titres sous-jacents. Ils peuvent donc collaborer avec le gestionnaire d’actifs pour contrôler et réduire au minimum la distribution des gains imposables, par exemple en compensant les gains réalisés dans un domaine par la vente à perte à des fins fiscales. Les CGD peuvent également procéder à des échanges en nature et déployer d’autres stratégies qui peuvent contribuer à limiter l’obligation fiscale de l’épargnant.
• Transparence – Les fonds communs de placement sont tenus de publier la liste complète des titres détenus chaque mois sur un site Web accessible au public. Règle générale, ces listes sont divulguées dans un délai de 30 à 60 jours, mais les dix placements les plus importants du fonds sont connus au préalable. Les FNB sont tenus de produire la liste des titres détenus quotidiennement. Les épargnants qui optent pour un CGD détiennent les titres du portefeuille directement et peuvent donc consulter la liste des placements en tout temps. Règle générale, au titre des CGD, un rapport détaillé des frais et du rendement est produit chaque trimestre, ce qui donne un aperçu clair des dépenses courantes liées au placement.
• Frais réduits – Les frais des CGD sont généralement inférieurs à ceux des fonds communs de placement gérés activement, en partie parce que les CGD ne sont pas responsables de tous les rapports réglementaires et de l’administration associés aux fonds. Jusqu’à quel point sont-ils plus bas? Selon le cabinet Cerulli Associates, les frais de gestion moyens des CGD varient de 0,18 % à 0,42 %, les frais médians étant de 0,24 % pour les CGD de titres à revenu fixe et de 0,35 % pour les CGD d’actions. En comparaison, les frais de gestion moyens des fonds communs de placement à gestion active sont de 0,52 %. Il est important de se rappeler que les honoraires d’un professionnel de la finance, souvent 1,00 % de l’actif du compte, s’ajouteront aux frais de gestion du placement sous-jacent².

Les comptes en gestion distincte par rapport aux fonds communs de placement

Désavantages des comptes en gestion distincte

• Placement minimum élevé – À ce stade, vous vous demandez sans doute pourquoi vous investiriez dans autre chose qu’un CGD. C’est que le placement initial est considérable, entre autres. Les CGD exigent habituellement un placement minimum d’au moins 50 000 $, et celui-ci peut souvent aller jusqu’à 5 millions de dollars. (En général, les comptes dont le placement minimum est plus élevé permettent une plus grande personnalisation.)
• Surveillance moindre – Le cadre réglementaire entourant les fonds communs de placement et les FNB vise à protéger les épargnants contre les abus et les autres lacunes potentielles des gestionnaires d’actifs. Par exemple, le conseil d’administration d’un fonds commun de placement est responsable d’évaluer régulièrement et de façon indépendante le rendement et les frais du fonds. (Le fonds respecte-t-il sa charte? Les frais facturés sont-ils justifiés par les services fournis?) Le conseil d’administration d’un fonds peut même renvoyer et remplacer un gestionnaire d’actifs, si nécessaire. Les fonds communs de placement et les FNB doivent aussi déclarer leurs activités à la Securities and Exchange Commission (SEC) aux États-Unis et à d’autres organismes de réglementation ailleurs, comme les Autorités canadiennes en valeurs mobilières (ACVM) au Canada. Ils font également l’objet de vérifications aléatoires de la part de ces organismes. Ces organismes de réglementation appliquent des règles strictes concernant le délit d’initié, les opérations intéressées et plein d’autres pratiques néfastes. Les épargnants titulaires de CGD renoncent à certaines de ces protections en échange d’une plus grande transparence du portefeuille, de la détention directe des actions et des services personnalisés de l’équipe de gestion de portefeuille.
• Comparaison plus difficile – L’absence relative de surveillance des CGD peut faire en sorte qu’il est plus difficile d’évaluer les différences entre les solutions offertes par chaque conseiller. Par exemple, les frais ajoutés au CGD par un conseiller varient d’un cabinet à l’autre. Il n’y a pas de normes établies par un organisme de réglementation comme les ACVM.
• Moins d’options offertes – Même s’ils suscitent de plus en plus l’intérêt des épargnants depuis quelques années, les CGD comportent beaucoup moins d’options que les fonds communs de placement et les FNB. Même si vous aimez le concept d’un CGD et que vous pouvez faire le placement minimum, il se peut donc qu’aucune stratégie ne convienne à votre situation.

Un CGD peut être une solution convenable pour un épargnant qui souhaite adopter une approche personnalisée et qui a du capital à investir. Votre professionnel de la finance peut vous aider à déterminer si un CGD vous convient, à explorer les options possibles et à passer à l’étape suivante.

1 The Cerulli Report: U.S. Managed Accounts 2022, Cerulli Associates, 2022. 2 The Cerulli Edge: U.S. Managed Accounts, Cerulli Associates, 2022. Les frais indiqués sont pour les CGD à contrat unique.